London Metal Exchange (LME), jako nejvýraznější futures burza s charakteristikami spotové platformy na mezinárodním kapitálovém trhu, vyvinula během minulého století jedinečný obchodní systém a solidní zákaznickou základnu. Jeho ceny také široce uznávají průmysloví zákazníci a spotoví obchodníci. Dá se říci, že ve srovnání s jinými komoditními spotovými trhy má spotový trh kovů velmi zřejmou oligopolní charakteristiku, sestávající z rozptýleného mimoburzovního-trhu- a centralizovaného forwardového trhu LME, oba založené na cenách forwardových kontraktů LME. Mezinárodní trh futures na kovy je oceňován převážně centrálně LME. V roce 1997 bylo 95 % kovů na světovém devizovém trhu obchodováno prostřednictvím LME s celkovým objemem obchodů na LME přibližně 2,5 bilionu USD. Spojené státy ukončily svůj systém cen pro výrobce na konci 70. let a od té doby dominuje americkému trhu New York Mercantile Exchange (COMEX); Shanghai Futures Exchange (SHFE), založená v roce 1990, postupně vytvořila čínský futures na neželezné kovy a postupně vytvořila trojúhelníkový konkurenční vztah mezi LME, COMEX a SHFE.
V současnosti je LME hlavním cenovým měřítkem mimo trhy Spojených států a Číny a představuje přibližně 80 % celosvětového objemu obchodů na burze neželezných kovů-. Stojí za zmínku, že běžně uváděná cenová síla se vztahuje k ceně obchodní platformy, která byla široce uznávána účastníky trhu. Tuto cenovou dominanci nelze jednoduše určit pomocí technických ukazatelů, jako je objem obchodů, objem obchodů nebo obchodovaná částka, protože velké množství spotových obchodů s komoditami se neobchoduje prostřednictvím futures trhu, ale vztahuje se pouze k ceně určité burzy. To je zvláště patrné na vysoce monopolním trhu s kovy. Každý den velké množství mezinárodních smluv o obchodu s kovy přijímá 3měsíční forwardové smluvní ceny LME, což se stalo konvencí v mezinárodním obchodu s kovy a odráží se v tisících obchodních smluv a celém souboru provozních mechanismů, zákonů, politik a předpisů, které jsou za nimi. Z historického hlediska je tvorba cenové síly LME právě díky její pozitivní roli v procesu formování tohoto mechanismu.
- Institucionální základ cenové síly LME
Cenová síla LME na trhu s neželeznými kovy-pochází především z jejího vlivu na spotový trh, který úzce souvisí s jejím jedinečným mechanismem obchodování. LME zavedla v 80. letech 19. století mechanismus obchodování uvnitř kruhu, na jehož základě byl vytvořen systém cen, dodávek a clearingu, aby vyvážil potřeby více zákazníků, jako je zúčtování zásob trhu, zajištění, fyzické dodání atd.
- Obchodní systém, který integruje futures a spotové obchodování
Integrovaný obchodní systém LME futures a spotu zajišťuje široké uplatnění jeho cen na spotovém trhu, což je největší výhoda v konkurenci s kovovými burzami jako COMEX a SHFE. Vezmeme-li jako příklad měsíční průměrnou zúčtovací cenu LME, jedná se o aritmetický průměr zúčtovacích cen pro všechny obchodní dny každého měsíce. Oznámí ji LME na konci měsíce a příští měsíc ji vypořádá druhý obchodník. Zákazníci mohou tuto cenu zajistit nákupem a prodejem prostřednictvím swapů. Protože tato cena odráží spotovou cenu aktuálního měsíce, je více v souladu s potřebami řízení rizik výrobních a obchodních podniků než obecné futures kontrakty. Pro srovnání, v současné době v Číně neexistuje pro SHFE žádná měsíční smlouva o průměrné ceně a denní zúčtovací cena je váženým průměrem všech obchodních cen za daný den. Spotoví obchodníci nemohou koupit nebo prodat tuto cenu předem na trhu, aby zajistili rizika.
Mezinárodní klienti z kovoprůmyslu a spotoví obchodníci, kteří používají ceny LME pro zajištění, obecně potřebují podepsat cenové smlouvy na období pro následující rok během období páření od října do prosince každého roku. Strany smlouvy se dohodnou, aby určily obchodní tonáž, prémii nebo slevu z cenového benchmarku LME a konkrétní smluvní cenu LME, která má být přijata. Můžete si vybrat cenu LME za měsíc odeslání, předchozí měsíc nebo následující měsíc nebo aritmetický průměr klouzavé 3měsíční forwardové nabídkové ceny, poptávkové ceny nebo vypořádací ceny. Můžete také vzít aritmetický průměr denní spotové nákupní a prodejní ceny, 3měsíční forwardové kupní a prodejní ceny. Vzhledem k vysoké volatilitě některých kovů, zejména mědi, se zákazníci mohou rozhodnout vyzvednout si své zboží v různých termínech na základě denního cenového trendu LME. Ve skutečnosti existuje na mezinárodním spotovém trhu kovů každý den velké množství transakcí, které se týkají pouze cen LME a nejsou dokončeny prostřednictvím LME. Pro LME přítomnost těchto zákazníků zvyšuje účast a autoritu obchodování v rámci kruhu, přitahuje velký počet zajišťovacích zákazníků a slouží jako základ její cenové síly.
- Inspirace a návrhy
Ve srovnání s tím je současný rozvoj čínského kovoprůmyslu nevyvážený a omezení zdrojů a životního prostředí jsou stále zjevnější, což vede k potížím, jako je nadměrná nabídka a rostoucí náklady. Zmírnění těchto tlaků nejen vyžaduje, aby domácí zákazníci lépe využívali mezinárodní termínový trh pro řízení rizik, ale také vyžaduje, aby čínské termínové burzy hrály aktivnější roli při podpoře rozvoje reálné ekonomiky a prosazování strukturálních reforem na straně nabídky. Vliv společnosti LME na mezinárodním trhu s neželeznými kovy pramení z její rozvojové strategie zaměřené na průmyslovou ekonomiku, která má důležitý referenční význam pro čínský termínovaný trh s komoditami.
